发布日期：2025-05-29 22:48 点击次数：166
江苏泽润新能科技股份有限公司(以下简称“泽润新能”)于4月28日正式启动网上申购炒股配资平台哪家正规，股票代码301636，即将登陆资本市场。
泽润新能成立于2017年，其创业板IPO申请于2023年5月获深交所受理，并于2025年2月11日获得证监会注册批复。泽润新能是一家专注于新能源电气连接、保护和智能化技术领域，专业提供光伏组件接线盒产品一体化解决方案的高新技术企业及国家级专精特新“小巨人”企业。本次泽润新能的发行价格为33.06元/股，发行1596.70万股，募资总额约5.28亿元，募资净额约4.62亿元。
(一)2023年至今，光伏行业已发生根本性变化，产能严重过剩，光伏巨头亏损连连，可谓哀鸿遍野！
2024 年对于光伏行业来说，无疑是极为艰难的一年。产业链各环节价格持续下挫。以多晶硅为例，中国有色金属工业协会硅业分会数据显示，近期棒状硅企业罕见地未出现成交，此前一周，N 型复投料成交均价为 3.92 万元 / 吨，环比下降 2.73%；N 型颗粒硅成交均价为 3.60 万元 / 吨，环比下降 2.70% 。下游需求疲弱，导致企业对于原料成本控制极为严格，多晶硅预期采购价格不断降低，众多企业陷入亏损境地，甚至部分企业考虑提前进行三季度集中检修或临时调整开工负荷 。
硅片、电池片和组件环节同样深受其害。硅片价格本周继续承压下行，N 型 G10L 单晶硅片成交均价在 1.01 元 / 片，周环比跌幅 9.82%；N 型 G12R 单晶硅片成交均价在 1.12 元 / 片，周环比跌幅 13.85% 。电池片环节，183N、210RN、210N 电池片本周均价分别下跌至 0.265 元 / W、0.265 元 / W 与 0.28 元 / W 。
组件环节，五一节后成交量较少，终端观望情绪浓重，TOPCon 新单实际价格已经来到 0.65 元 —0.66 元 / W 的水平，部分中小厂家甚至给出 0.63 元 —0.65 元 / W 的低价 。整个光伏产业链仿佛陷入了一场价格战的泥沼，企业盈利空间被极度压缩。
(二)关税战雪上加霜
在行业内部困境重重之时，关税战的阴云又笼罩在光伏行业上空。
对于以出口为重要销售渠道的光伏企业而言，关税战带来的影响是致命的。一方面，产品价格因关税大幅提高，在海外市场失去价格竞争力，销量大幅下滑；另一方面，企业为了维持市场份额，不得不自行消化部分关税成本，进一步压缩利润空间。许多企业原本制定的海外市场拓展计划被迫搁置，大量产能积压，经营陷入困境。在这样的大环境下，整个光伏行业的发展前景变得更加扑朔迷离。
(三)泽润新能成功上市引质疑
就在光伏行业哀鸿遍野、关税战硝烟弥漫的背景下，泽润新能却还能成功闯关上市。这在行业内引起了不小的轰动，也引发了诸多质疑之声。有人猜测其背后是否有神秘力量相助，毕竟在众多同行纷纷撤单、经营困难的情况下，泽润新能的逆势上市显得颇为突兀。
一、大客户依赖与关联交易风险交织
报告期内，泽润新能前五大客户的销售收入占销售总收入的比例分别为 73.54%、73.23%和 58.72%。其中第一大客户A的营收占比分别为29.11%、27.95%、29.80%。公司前五大客户销售收入占比虽逐年略有下降，但2024年仍高达58.72%，且第一大客户A的营收占比在各年度均处于27%以上，2022年度及2024年度，来源于客户A的毛利贡献占比更是超过50%。如此高度的客户集中度，使公司面临着一定的业务依赖风险。一旦客户A与公司的合作关系发生变化，或是客户A自身经营状况不佳，都将对公司业绩造成沉重打击。此外，据公开信息显示，2024年第二大客户亿晶光电预披露亏损额达19-23亿元，其组件产能利用率同比大幅下滑至40%水平。在大客户纷纷出现经营困境的背景下，公司的应收账款信用政策及风险管控措施的有效性备受质疑，其是否能有效防范坏账风险，保障公司资产安全，成为影响公司财务健康的关键因素。
更为复杂的是，泽润新能的股东结构与客户高度关联。2022年，TCL中环关联方通过股权转让及增资持有泽润新能3.19%股份，同期赛拉弗销售总监控制的常州苍龙亦入股0.42%。入股后，TCL中环采购额占比一度达17.19%，但2024年其自身预亏82-89亿元，对泽润新能的采购额骤降至8.87%，应收账款坏账风险攀升。此外，赛拉弗在关联方入股后销售占比持续提升，交易价格是否公允性备受关注。
二、报告期内，公司综合毛利率分别为 26.87%、26.82%、26.55% 和 25.51%，呈现出逐年下降的趋势 。并且这个数据这么稳定地维持在26，25，不符合正常商业逻辑，因为这几年来原材料波动很大！与可比公司对比，就更感觉数据不正常了。
通灵股份(301168)，2024 年公司实现营业总收入 15.87 亿元，同比增长 3.04%，然而归母净利润却仅有 7139.5 万元，同比下降 56.73%，扣非净利润更是下降 63.63%，降至 5481.96 万元 。
江苏海天(835435)，2024 年年报显示，公司营收为 4.5 亿元，同比增长 13.58%，但归母净利润为 2663 万元，同比下降 18.91%，扣非净利润为 2999 万元，同比下降 23.05% 。
泽润新能在 2024 年实现营业收入约 8.76 亿元，归属于母公司股东的净利润为 1.31 亿元
凭啥你泽润营收8.76亿，人家已上市的通灵股份15.87亿，人家净利润才7140万，利润率才4.49%，你的净利润却有1.31亿？净利润高达15%？海天的净利率5.92%！难道人家2家的都造假？或者说明上市公司利润不如未上市的公司？那泽润最好别上了！
(四)财务风险预警频发
根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，泽润新能已经触发 19 条财务风险预警指标 。在经营端，营收复合增长率低于 30%，净利润复合增长率低于 30%。应收账款增速高于营业收入增速，近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长 24.56%，而营业收入同比仅增长 3.75% 。营收与现金流变动背离，经营活动净现金流与净利润比值为 0.04 低于 1 。
在资产及资金端，应收账款周转率低于行业均值，近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率 3.33 远低于行业均值 13.32 。总资产周转率持续下降，近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为 4 亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为 4.2 亿元，显示公司产业链话语权或待加强 。预付账款变动较大，近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长 168.61%，营业成本同比增长 7.25% 。应收票据占比较大，在建工程变动较大等问题也较为突出 。如此多的财务风险预警，无疑为泽润新能的未来发展蒙上了一层阴影。
(五)客户风险隐忧
泽润新能晶硅组件接线盒的主要客户为下游晶硅光伏组件企业。而当下，下游光伏组件企业日子并不好过。从其两大主要客户来看，TCL 中环 2024 年净利预亏 82 亿 —89 亿元，亿晶光电 2024 年净利预亏 19 亿 —23 亿元 。如果未来光伏行业主产业链价格因行业周期性波动而持续承压，下游光伏组件企业经营基本面持续不能得到修复，可能导致下游光伏组件客户逐步降低光伏组件产能、向辅材供应商传导价格压力的情况，使得泽润新能的晶硅组件接线盒产品销量下滑或者单价进一步下降，公司经营业绩将受到严重冲击 。
(六)破发风险几何？
泽润新能上市后，破发风险成为市场关注的焦点。从当前情况分析，其破发风险不容小觑。首先，所处的光伏行业整体形势严峻，行业内众多企业业绩下滑、亏损严重，市场对光伏企业的信心受到极大打击。在这样的大环境下，泽润新能很难独善其身。
其次，自身存在的诸多问题，如财务风险预警频发、业绩增长放缓、毛利率下降以及客户风险等，都会影响投资者对其未来发展的预期。一旦投资者预期降低，在二级市场上，股票价格就容易受到冲击。
综合来看炒股配资平台哪家正规，基本面不咋地，叠加当前恶劣的市场环境，泽润新能上市后破发的可能性很大！