线下实盘配资炒股

正规股票杠杆平台 华泰证券:聚焦煤炭现金流与分红股息 龙头环节息差仍有下降空间

发布日期:2024-07-05 03:55    点击次数:97

方正证券分析师吴文吉4月4日发布的研报指出,训练数据规模和模型复杂度提升,算力需求推动AI服务器需求快速增长。AI服务器的功率较普通服务器高6-8倍,对于电源的需求也将同步提升。华安证券分析师胡杨4月5日发布的研报显示,通用型服务器原来只需要2颗800W服务器电源,而AI服务器直接提升为4颗1800WAI服务器高功率电源,服务器电源成本由3100元直接飙升到12400元,大涨3倍。

此外,据财联社不完全梳理,中恒电气、欧陆通、动力源等上市公司布局服务器电源相关业务。

智通财经APP获悉,华泰证券发布研报称,煤炭行业整体进入净现金的资产负债表状态,分红率的持续提升,都推动煤炭板块投资转变为聚焦现金流与分红的股息估值逻辑。回顾海外能源龙头埃克森美孚与雪佛龙,低息环境下(2011-2019年)其股息率与无风险利率的平均息差是2.8%,其中2016-2018年的平均息差仅1.6%。煤炭行业平均股息率较国内无风险利率的息差为3.3%,龙头为3.0%,市场可接受的龙头环节的息差还有进一步下降的空间,推动龙头投资空间。二三线企业在煤炭价格预期稳步提升下,具备分红提升的潜力,与更高的股价弹性。

华泰证券主要观点如下:

电煤旺季将至,动力煤价格稳步回升,分红潜力带来投资价值提升

2024年以来,电煤需求3-4月份走弱电厂库存天数提升,价格于4月中旬下降至813元/吨。伴随国内用电量持续超预期,煤价5月初至今已经从底部回升。华泰证券认为,2024年伴随夏冬两个旺季的支撑,此外建筑用煤在政策刺激下也有一定的改善预期,整体下半年价格支撑力度较上半年更加坚实。2025/2026年伴随全球电力需求的高增长,海外能源价格预期的进一步提升,中国动力煤价格预期将稳中有增,预期2024年动力煤价格中枢可达900元/吨,2025/2026年提升至950/975元/吨。

华泰证券指出,煤炭价格层面稳健,行业整体资产负债表持续修复,企业整体进入净现金状态,龙头分红维持高比例,二三线企业分红潜力提升,低息环境与降息预期背景下,整体行业平均2024E股息率约5.6%的煤炭板块具备稳健持续的投资价值。

AI和海外工业化将带来全球电力需求高增长,拉动化石能源发电增量需求

华泰证券认为,AI应用的发展将从GDP的电耗结构上改变发达国家三产GDP增长不依赖能源的现状,结合工业回流,拉动发达区域电力与经济增速同频。新兴市场如印度、印尼等区域2021年以来在工业化与基建的拉动下经济与电力需求持续高增长。

华泰证券认为,全球电力需求CAGR在2024-2026年将达到3.7%,较2019-2023提升1.3pct。国内电力需求受益于新质生产与海外基建需求的拉动,2024年也将达到7.3%的增速,其中新质生产力拉动1.7pct,出口拉动预期可达到3.7pct,2025/2026年也将维持6.5%的增速。全球电力需求的共振下,新能源发电的增量难以满足全部电力增量需求,化石能源预期在2024-2026年贡献约3350亿度电的需求增量,是2019-2023年化石能源发电年增量的2.4倍。

海外能源价格或持续迎来提升,价格联动体系支撑国内动力煤价格

华泰证券表示,从美国的视角来看,电力的超预期需求将显著拉动美国本土天然气需求与电价预期。数据中心与工业投资将拉动美国2024-2026年平均年超1000亿度的发电增量,预期天然气发电将贡献约750亿度电,带来约年均160亿方天然气的增量需求,可能会带来潜在2-4%的供需缺口,进而影响明年欧洲LNG进口量。

Henry Hub与TTF与纽卡斯尔煤价的相关性分别达到0.69/0.86(2014-2024年)。2024/05/23美国Henry Hub 2025/2026年的远期合约价格已经高于2024年32%/44%。美国ERCOT/PJM/MISO的2026年远期电价合约2024/05/01的价格已较年初上涨31%/13%/6%。海外整体能源价格联动下,海外煤炭价格动能有望再次向上。

建议关注标的:中国神华(601088.SH,01088)、兖矿能源(600188.SH,01171)、中煤能源 (601898.SH,01898)、陕西煤业(601225.SH)、晋控煤业(601001.SH)。

风险提示:海外AI发展弱于预期正规股票杠杆平台,中国出口弱于预期,新能源消纳问题解决快于预期。